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國泰君安：經濟暫穩投資反彈 微刺激見效外需改善
新浪財經訊，11月11日消息，國傢統計局公佈10月經濟數據，10月規模以上工業增加值同比5.6%，低於預期0.2個百分點，低於前值0.1個百分點；1-10月城鎮固定資產投資同比10.2%，與預期一致，低於前值0.1個百分點；10月社會消費品零售總額同比11.0%，高於預期0.1個百分點，高於前值0.1個百分點。國泰君安宏觀任澤平、張慶昌分析認為，經濟暫穩投資反彈，微刺激見效外需改善。
詳文如下：
1)核心觀點：工業生產降幅收窄，出口交貨值略改善。投資反彈，制造業和地產投資加快，受益於微刺激和外需改善。房屋銷售和資金來源情況較好，土地購置和新開工仍低。消費略升，主要受汽車拉動。維持4季度經濟暫穩、中期L型判斷、長期下行壓力仍大判斷。股市築底修復，債市大漲小調，房市分化，美元強勢，大宗底部盤整。
2)工業生產降幅收窄，結構繼續優化。10月工業增加值同比增長5.6%，比上月小幅回落0.1個百分點。高技術行業繼續高增，計算機、通信和其他電子設備制造業增長11.7%。中部和西部地區上升較快，東部其次，東北同比-4.6%。工業企業出口交貨值同比房屋二順位設定年息信貸借貸的條件貸款全省皆可處理嘉義市快速借貸名義增速-3.1%，比上月加快0.1個百分點，受益於美國消費支出改善拉動，與財新PMI新出口訂單改善一致。
3)投資反彈，制造業和地產投資加快，受益於微刺激和外需改善。10月全社會固投同比增長9.3%，比上月加快2.5個百分點。其中，制造業投資增長8.4%，比上月加快3.8個百分點；房地產開發投資增長-2.4%，比上月加快0.7個百分點；基建投資增長12.9%，比上月下降1.1個百分點。1-10月固投資金來源同比增長8.3%，比上月加快0.5個百分點，國傢預算和自籌資金增速提高，國內貸款和利用外資回落。房屋銷售和資金來源情況較好，土地購置和新開工仍低。
4)消費略升，主要受汽車拉動。10月限額以上單位汽車類商品同比增速7.1%，比上月提高4.4個百分點，貢獻社零增速0.8個百分點。受益於購置稅減免刺激，10月新能源汽車生產5.07萬輛，同比增長8倍。餐飲收入增長12.4%，提高0.3個百分點，限額以上單位餐飲收入增速提高0.7個百分點。
5)市場：股市築底修復，債市大漲小調，房市分化，美元強勢，大宗底部盤整。流動性充裕、無風險利率下降、資產荒和風險偏好修復推動A股走強。熊市已經結束，股市鳳凰涅槃浴火重生。存量博弈下成長和改革主題領漲，未來留意增量資金入市及其可能引發的風格切換。債市大漲後小調，中期繼續看多債牛，留意空間和節奏，經濟暫穩、IPO重啟、破剛兌、杠桿、期限錯配引發未來可能加大波動及漲幅放緩。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151111/162223740653.shtml
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